113598法兰转债价值分析 754966法兰转债怎么样?(图文)

时间:2020-08-04 17:51:41 作者:liujianmei
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 法兰泰克发布可转债发行公告,规模3.3 亿元,申购日为7 月31 日(周五)。

  关键申购信息:

  1、发行规模3.3 亿元,设股东配售及网上申购,T 日定在7 月31 日(周五);2、原股东按照每股1.564 元的额度配售转债,代码753966,法兰配债;3、网上申购无定金,上限100 万元,代码754966,法兰发债。

  正股基本面:公司主要从事起重机、物料搬运产品的生产与销售,近年来加速并购整合。公司主要为下游轨道交通(中铁工程)、建材造纸(博汇纸业)、汽车制造(沃尔沃)等行业客户提供重型起重机、电动葫芦及工程机械结构件产品,并提供相应的维修、改造服务。同向对比来看,公司起重机产品具有轮压小、设备重量轻的特点,从而降低对使用环境的要求。2018 年,公司收购奥地利特种起重机标的企业Voithcrane 用以开拓欧洲市场(客户涵盖西门子、宝马、奥迪、维斯塔斯等),境外业务收入占比提升至35%。公司预计2020-2021 年整合后标的净利润约为461、468 万欧元,2019 年公司同样以现金收购方式获得国内水利水电缆起重机国电大力75%股权丰富产品线结构,近年来业务呈现加速整合趋势。分产品来看,公司2019 年起重机、工程部件、电动葫芦营收占比分别达到63%、20%和11%,主要产品的毛利率结构稳定,在基建加速托底背景下,公司起重机械产品销售情况向好,销量同比增长约23%。此外,公司已实现新型产品高空作业平台的小批量供货,本次转债募投资金有望加快平台投产进程,丰富公司产品线储备、形成新的盈利增长点。原材料方面,直接材料为钢材,价格波动对公司整体盈利水平造成一定滞后影响,但由于公司起重机产品采用成本加成方式定价,对波动有一定平抑作用。综合来看,我们认为国内基建项目加速落实、国外经济救助政策能够提供一定增长动力,但公司产品在制造业环节应用更多,制造业复苏情况更为关键。业绩方面,公司2020Q1 营收同比增长6.67%,归母净利润同比增长76%,正股估值不高,市值小,弹性偏弱,价格短期有休整需求,大股东质押比例由于提供担保升至高位,第二大股东有减持计划。正股当前P/E(TTM) 22.1x,P/B(LF) 2.91x,估值距离2019 年高点还有距离,且低于可比公司,在板块中排名中游。正股总市值29 亿元,180 日年化波动率40%,市值小,弹性略弱。股价前期涨速较快,当前位置临近上方筹码密集区,面临一定的休整压力,短线上最近的支撑可能会出现在由7 月中旬短暂徘徊所形成的中枢。其他层面,公司实控人由于为本期转债提供股份质押担保,导致股份质押比例大幅提升,第一大股东目前质押比例达到78%,同时其于7 月初以“债权类投资”名义进行了股份质押。此外,第二大股东7 月15 日发布减持计划,计划未来六个月减持不超过4%的股份,并在近期股价高位减持达到1%。


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